一、事件概述
   
近日,海康威视发布2018年业绩快报:2018年度,公司实现营收498.10亿元,同比增长18.86%;实现归属于上市公司股东的净利润113.36亿元,同比增长20.46%。
   
二、分析与判断
   
18年营收、业绩稳步增长,彰显经营管理实力
   
公司三季报时预计2018年全年净利润区间为103.52-122.34亿元,同比增长幅度为10%-20%。此次业绩快报显示,2018年全年实现归母净利润113.36亿元,同比增长20.46%,位于三季报预告区间中值附近,符合预期。在2018年大环境比较复杂的背景下,公司营收、业绩保持稳定增长趋势不变,彰显公司经营管理实力。
   
基本面现边际改善信号
   
国内市场方面,政府招投标数据活跃,国内安防需求回暖,行业基本面出现边际改善信号。公司于2018年开始帮助渠道市场去库存,效果显现,四季度渠道市场已经恢复正常增长。行业市场依然保持较为旺盛需求。在海外市场方面,公司致力于构建全球化的营销服务体系,销售服务网络不断完善,产品海外市场的影响力不断提升,单一市场波动影响较小。各市场现向好信号,预计公司营收将维持稳步增长趋势,收入结构保持稳定状态。
   
安防智能化渗透率不断提升,行业成长趋势不改
   
AI技术的迅速发展,推动了安防产品的智能化,为安防行业打开了新的成长空间。公司不断深化在智能领域的拓展,目前以“深眸”系列智能摄像机、“神捕”系列智能交通产品、“深思”系列智能服务器、“明眸”系列智能通道为代表的智能产品已经在政府市场、企业市场、消费者市场得到广泛应用。
   
三、投资建议
   
预计公司2018-2020年,EPS分别为1.21/1.52/1.91元,当前股价对应PE分别为27/22/17倍。根据Wind,公司当前估值PE(TTM)为28倍,最近12个月以来的PE(TTM)区间为20倍至45倍,当前估值依然处于较低水平,首次覆盖,给予“推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
1、安防行业景气度不及预期;2、安防智能化渗透率不及预期。